简介

原料药，指用于生产各类制剂的原料药物，是制剂中的有效成份，由化学合成、植物提取或者生物技术所制备的各种用来作为药用的粉末、结晶、浸膏等，但病人无法直接服用的物质。

分析

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::: collapse-item 集中采购对原料药行业的影响

原料药行业不会面临明显降价压力

对于大多数品种而言，即使降价后，原料药占终端价格的比例在10%左右，从成本结构来看不算是主要矛盾——换言之，原料药生产企业获得了产业链合理的利润，价格主要靠供需关系和议价能力决定[^原料药研究]。

原料药行业竞争格局改善

供给侧改革和环保压力下，原料药行业集中度已经开始提升，集中采购有望加速这一过程——对于格局分散的产品，小制剂厂家和小原料药厂家或将加速清退；对于竞争格局集中的产品，鉴于仿制药行业整体利润空间走低，新进入者存在重置成本和时间成本，相对于规模化厂家无竞争优势[^原料药研究]。

原料药行业在产业链地位提高

原料药制剂一体化公司在新形势下有优势，本身以原料药业务起家，没有历史负担——若中标，撸起袖子加油干，会比原来的原料药业务有更高附加值；若未中标，考虑向中标厂家供应原料药，以前不能进入原研供应体系，现在进入新中标者供应体系，原料药业务也有增加[^原料药研究]。

原料药行业不断“穿鞋”机会

对于今年“光脚的”公司中标后，明年就成“穿鞋的”，还是有业绩压力；若是每年都能不断“穿鞋”，问题迎刃而解，回到制剂出口的“印度模式”，ANDA就是生产力。在这一思路下，不断“穿鞋”的仿制药企业可能有投资机会——一是高壁垒仿制药制剂企业，二是持续获批品种制剂企业，三是制剂转型原料药企业[^原料药研究]。

原料药行业相对性价比优势

历史上特色原料药30%的毛利率和10%的净利率，从盈利能力远不如仿制药制剂行业。目前仿制药制剂行业价格体系受到较大冲击，而部分特色原料药企业，从毛利率、净利率和ROE来看和制剂企业没有明显差距，长期竞争格局稳定，且存在产品扩张、产能扩张和制剂转型等成长机会，在万马齐喑下出现“相对优势”[^原料药研究]。

[^原料药研究]:原料药与集中采购——原料药研究随笔 · 磷化锂 · 2018年12月07日

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